El déficit público español continuaría reduciéndose en los próximos años y permitiría cumplir con las reglas fiscales europeas si se aprueban nuevas medidas de ajuste, según las previsiones de BBVA Research. El servicio de estudios estima que el saldo negativo de las cuentas públicas se situó en torno al 2,4% del PIB en 2025, tras descender ocho décimas respecto al año anterior.
Esta mejora se explica por el impulso cíclico de la economía, la recuperación de la recaudación tributaria, la normalización de los tipos impositivos y la menor incidencia de factores extraordinarios concentrados a finales de 2024. Según el informe, estos elementos habrían compensado el aumento del gasto asociado a defensa, pensiones e intereses de la deuda.
Escenario fiscal condicionado a nuevos ajustes
De cara a los próximos ejercicios, BBVA Research prevé que el déficit público se reduzca hasta el 2,1% en 2026 y el 1,7% en 2027, siempre que se definan nuevas medidas de ajuste fiscal. El informe señala que la fortaleza de la actividad económica, junto con la eliminación de las medidas energéticas y el agotamiento de las ayudas vinculadas a la dana, favorecerán el ajuste fiscal en 2026, en un contexto de aumento del gasto en pensiones y defensa.
No obstante, el cumplimiento de las reglas fiscales requerirá un esfuerzo adicional de consolidación de dos décimas del PIB en 2026 y de cuatro décimas en 2027, lo que obliga a concretar medidas aún no definidas. El escenario central apunta a una reducción gradual del déficit basada principalmente en la moderación del gasto. En este sentido, el Observatorio Fiscal de BBVA señala que “la finalización del Plan de Recuperación dará lugar a una reducción simultánea de ingresos y gasto”.
Para el bienio 2026-2027, el servicio de estudios estima que los ingresos tributarios y las cotizaciones sociales aumenten en tres décimas del PIB anuales, apoyados en el dinamismo económico y en cambios normativos, especialmente en cotizaciones sociales. Este avance permitiría compensar parcialmente la pérdida de ingresos ligada al Plan de Recuperación.
Por el lado del gasto, se prevé una evolución más contenida, con una reducción de dos décimas del PIB en 2026 y de cinco décimas en 2027, de las que dos y cuatro décimas, respectivamente, corresponderían a las medidas de ajuste aún pendientes de definir. Aun así, las previsiones sitúan el crecimiento medio del gasto primario neto de medidas de ingresos en torno al 3,5% entre 2025 y 2030, por encima del 3% comprometido en el Plan fiscal y estructural.
BBVA Research advierte de que un cumplimiento estricto de la regla de gasto exigiría un ajuste adicional, lo que permitiría situar el saldo primario ajustado de ciclo cerca del equilibrio a finales de 2027. Sin estos ajustes, dicho saldo se mantendría en torno al -0,8% del PIB.
Deuda pública en descenso con riesgos
En cuanto a la deuda, el servicio de estudios prevé que la ratio sobre PIB mantenga una senda descendente y alcance el 96,6% a finales de 2027. A medio plazo, el cumplimiento de las reglas fiscales favorecería una reducción gradual de la deuda pública.
No obstante, BBVA Research subraya que este escenario asume un estrechamiento del diferencial entre crecimiento económico y coste de la deuda, lo que introduce un factor de vulnerabilidad para que la ratio de endeudamiento continúe reduciéndose.