El aumento de la incertidumbre geopolítica y monetaria está llevando a los bancos centrales a revisar la composición de sus reservas internacionales, con una menor exposición al dólar y un incremento de las compras de oro. Esta tendencia se ha intensificado en los últimos meses y está influyendo en la evolución del precio del metal.
Las reservas de los bancos centrales se utilizan para garantizar liquidez en operaciones de divisas y tradicionalmente se componen de dólares estadounidenses, otras divisas fuertes, bonos soberanos y oro. Sin embargo, en los últimos años el peso del dólar estadounidense ha comenzado a reducirse dentro de estas carteras.
Según datos del sistema Fondo Monetario Internacional, a través de la estadística COFER, las reservas oficiales en dólares representaban 57,8% del total de reservas de divisas extranjeras a finales de 2024. Ese porcentaje descendió durante 2025 hasta 56,92% en septiembre, último dato disponible del organismo.
Compras de oro por parte de bancos centrales
En paralelo a la reducción relativa del dólar, los bancos centrales incrementaron sus posiciones en oro. De acuerdo con el Consejo Mundial del Oro, las reservas de este metal aumentaron 863 toneladas en 2025.
Por países, el mayor comprador fue el Banco Nacional de Polonia, con 102 toneladas, seguido del Banco Nacional de Kazajistán, con 57 toneladas, y del Banco Central de Azerbaiyán, con 53 toneladas. También ampliaron reservas el Banco Central de Brasil, con 43 toneladas, y el Banco Popular de China, con 27 toneladas.
Pese a estas compras, la mayor reserva mundial de oro continúa en manos de la Reserva Federal de Estados Unidos, con 8.133 toneladas. Le siguen el Bundesbank con 3.351 toneladas, el Banco de Italia con 2.452 toneladas, el Banco de Francia con 2.437 toneladas, el Banco Central de Rusia con 2.335 toneladas y el Banco Popular de China, con 2.280 toneladas.
Impacto en el precio del oro
El incremento de las compras institucionales es uno de los factores que ha impulsado el rally del oro en los mercados internacionales. En los últimos meses, la onza troy ha alcanzado un máximo histórico cercano a los 5.600 dólares.
El director de inversiones de ATL Capital, Ignacio Cantos, afirma que los bancos centrales, especialmente en economías emergentes, buscan “tener más reservas en oro por la pérdida de confianza en el dólar”.
«El presidente Donald Trump está haciendo que muchos bancos centrales diversifiquen más, ya que la mayoría de ellos tienen divisas fuertes, principalmente dólares», describe.
Según su análisis, la estructura de reservas está cambiando progresivamente. «Si hacemos un balance general, a lo mejor lo que antes eran unas reservas del 60% o el 70% en dólares, ahora son del 50% y en su lugar, han subido el oro, el euro y otras divisas».
El analista de Banco BiG, Joaquín Robles, coincide en que el oro se está utilizando como activo de diversificación ante el aumento de la incertidumbre. «Los bancos centrales están comprando oro físico para diversificar sus reservas en dólares ya que se trata de un activo inembargable que no podría ser objeto de sanciones».
Robles también señala que los inversores muestran preocupación por la evolución de la deuda estadounidense. «El déficit estadounidense está casi en los 40 billones y es una amenaza futura». Además, indica que muchos países buscan reducir exposición al dólar como «rechazo» a las políticas de Trump y por la debilidad de la moneda, ya que «los activos denominados en dólares han perdido un 15% en el último año solo por la devaluación de la moneda».